業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)。

公告2014年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.53億元,同比降1.15%;歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為2.68億元,同比增32.92%;基本每股收益為0.60元,較上年同期增32.74%。

經(jīng)營(yíng)分析。

業(yè)績(jī)持續(xù)改善。公司在Q2、Q3凈利潤(rùn)同比大增的基礎(chǔ)上,Q4單季凈利潤(rùn)繼續(xù)同比增長(zhǎng)23.02%,延續(xù)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。14年公司綜合毛利率達(dá)到10.52%,同比提升0.96個(gè)百分點(diǎn),為近幾年來(lái)的最高水平,顯示公司產(chǎn)品盈利能力的持續(xù)改善。

產(chǎn)品調(diào)結(jié)構(gòu)、高端擴(kuò)產(chǎn)能。公司近年來(lái)盈利能力的提升主要來(lái)自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整、高端產(chǎn)品持續(xù)放量以及管理水平的提高:1)傳統(tǒng)產(chǎn)品對(duì)周期行業(yè)依賴性較大,近年來(lái)減少碳結(jié)鋼銷量,增量以軸承鋼、齒輪鋼、鍋爐管坯、彈簧鋼及高溫合金等銷售為主,且產(chǎn)品在航空、航天、兵器系統(tǒng)、核電等高端領(lǐng)域上擴(kuò)大應(yīng)用;2)內(nèi)部管理上,實(shí)行性價(jià)比采購(gòu),合理利用價(jià)差,并實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)件零庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存和總包等采購(gòu)模式,多途徑降低采購(gòu)成本和庫(kù)存水平,通過(guò)降本降耗、節(jié)約增效累計(jì)降本創(chuàng)效4572萬(wàn)元。

優(yōu)質(zhì)特鋼公司,長(zhǎng)期看好。公司作為國(guó)內(nèi)特鋼龍頭,在技術(shù)、產(chǎn)品、管理等各方面擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力,與同類型公司相比,存貨、資產(chǎn)負(fù)債率等各類財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)異,長(zhǎng)期看好。此外,公司作為鐵路用優(yōu)特鋼領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭,對(duì)鐵路依賴性較高,隨著近年來(lái)鐵路投資的強(qiáng)勁表現(xiàn),以及“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施,公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性更高。

轉(zhuǎn)型預(yù)期。依照我們前期邏輯梳理,大股東背景實(shí)力雄厚的上市鋼企最可能發(fā)生轉(zhuǎn)型,如南鋼股份(復(fù)星集團(tuán))、杭鋼股份(杭州市國(guó)資委)等。而公司大股東為中信泰富,資產(chǎn)實(shí)力雄厚,且擁有諸多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),不排除公司后續(xù)轉(zhuǎn)型的可能性。另外,公司自身在特鋼領(lǐng)域如鍛件、高溫合金等方面也有進(jìn)一步擴(kuò)張的基礎(chǔ)和實(shí)力。

投資建議。